网易第二季度业绩喜忧参半:营收和核心游戏业务均超出市场预期股票杠杆交易app,但经调整利润明显低于预期。
2026年第二季度,网易实现净收入301.1亿元,同比增长7.9%,高于彭博综合预期的294.5亿元;经调整每股ADS持续经营净收益为12.02元人民币,明显低于市场预期的15.59元。毛利润则达到212.2亿元,也高于市场预估的197.5亿元。
核心业务表现依然稳健。在线游戏服务净收入250.2亿元,同比增长9.7%,高于市场预估的242.8亿元;创新及其他业务净收入16.4亿元,基本符合预期。财报公布后,网易美股盘前跌超6%。
营收、毛利双双超预期,利润端却承压
从经营表现来看,网易二季度延续了稳健增长态势。上半年公司实现净收入607亿元,同比增长7.0%。
毛利表现尤其突出。二季度毛利润达到212.2亿元,同比增长17.5%,高于市场预估的197.5亿元;其中网络游戏服务毛利润190.5亿元,同样明显高于市场预估的175.5亿元。
上半年毛利润达到424亿元,同比增长16.2%,毛利率持续改善,主要受收入分成及产品成本下降推动。游戏业务自研产品占比提升,也进一步优化了成本结构。
但利润端并未跟随毛利同步增长。二季度归属于公司股东的净利润为70亿元,同比、环比均有所下降;上半年净利润177亿元,较去年同期的189亿元下降约6.6%。
游戏主业稳健,核心产品持续贡献增长
游戏及相关增值服务依然是网易最核心的增长引擎。
二季度在线游戏服务净收入250.2亿元,同比增长9.7%,不仅占公司总收入约83%,也高于市场预估的242.8亿元;上半年该业务收入达到507亿元,同比增长8.3%。
增长主要来自多款自研长线产品。《梦幻西游》系列通过持续内容更新保持稳定表现;《燕云十六声》在国内市场延续较强表现,并通过新内容运营进一步拓展北美和欧洲市场;《蛋仔派对》《第五人格》《逆水寒》手游等产品则继续依靠社区运营和内容更新维持用户黏性。
盈利能力方面,游戏业务同样表现突出。上半年游戏及相关增值服务营业成本从去年同期的143亿元降至125亿元,毛利润则由326亿元增至383亿元,毛利率从69.5%提升至约75.4%。
二季度网络游戏服务毛利润达到190.5亿元,高于市场预估的175.5亿元,进一步显示游戏业务的盈利质量正在改善。
新品储备方面,《遗忘之海》已于7月在中国市场上线,《无限大》《归唐》等产品仍在有序研发中。新品陆续进入兑现阶段,有望为后续游戏业务增长提供支撑。有道、云音乐增长温和,AI布局持续推进
有道二季度净收入15亿元,同比增长3.5%,环比增长约8.8%,主要由学习服务收入增长带动。
AI仍是有道的重要战略方向。本季度,有道推出“子曰4”(Confucius4)大模型,并进一步强化AI Agent能力,推动产品向自主执行复杂学习和办公任务方向演进。上半年有道净收入28亿元,同比增长3.6%,学习服务和在线营销服务贡献增长,但部分被智能硬件收入下滑抵消。
网易云音乐二季度净收入约20亿元,同比基本持平;上半年收入40亿元,同比增长3.4%。增长主要由会员订阅推动,在线音乐服务收入保持稳步提升。上半年云音乐毛利润达到14.7亿元,高于去年同期的13.9亿元,盈利能力小幅改善。
创新及其他业务二季度净收入16.4亿元,基本符合市场预期。整体而言,有道和云音乐增长相对温和,当前对集团整体收入增速的贡献仍弱于游戏业务。投资亏损与税率上升,成为利润两大拖累
网易利润端承压,主要并非来自主营业务,而是投资端波动和税率上升。
二季度“其他收入/费用”项目录得约29.5亿元亏损,主要受到股票投资公允价值下降及计提减值准备影响,而去年同期该项目仍贡献约3.3亿元正收益,形成超过30亿元的同比负面冲击。
上半年累计投资亏损同样接近29.5亿元,而去年同期该项目仍贡献约10.2亿元收益。
税负上升进一步侵蚀利润。二季度有效税率达到25.5%,明显高于去年同期的14.7%;上半年有效税率也从15.0%升至21.7%。
上半年所得税费用由去年同期的35亿元增至50亿元,增幅超过40%。公司表示,税率变化反映了集团对适用税务义务和权利的阶段性估计,但这一变化已经对最终净利润形成明显拖累。
这也解释了为何网易出现“营收、毛利超预期,但每股收益不及预期”的分化局面。研发投入增加,现金储备依然充裕
网易继续保持较高的研发和市场投入。上半年经营费用合计177亿元,同比增长3.9%。
其中,研发费用由87.4亿元增至91.3亿元,销售及市场费用由62.7亿元增至71.2亿元,反映公司仍在加大新品研发和全球化推广力度。与此同时,一般及管理费用由20.1亿元降至14.4亿元,显示总部层面的费用控制有所改善。
现金流仍然稳健。二季度经营活动净现金流入约100亿元,上半年合计约237亿元。
截至2026年6月30日,网易净现金余额达到1675亿元,较年初的1635亿元进一步增加。充裕的现金储备为公司持续研发、产品投入以及股东回报提供了较强支撑。回购派息延续,港股完成“双重主要上市”
股东回报方面,网易继续推进回购与派息。
报告期内,公司在纳斯达克累计回购约1404万股普通股,合计支付约3.24亿美元。截至6月底,在现有回购计划下累计回购金额约23亿美元,回购计划有效期已延长至2029年1月。
股利方面,董事会批准2026年第二季度每股普通股派息0.096美元,对应每股美国存托股0.480美元,预计于9月支付。2026年上半年累计派息每股普通股0.240美元,与去年同期的0.249美元基本相当。
此外,6月30日,网易在香港联交所的上市地位正式由第二上市升级为“双重主要上市”,标志着公司在港资本市场布局进一步深化。
整体来看,网易二季度业绩的核心特征是“营收和游戏业务超预期,利润却受到非经营因素拖累”。从主营业务看,游戏收入、毛利润均明显高于市场预期,且游戏毛利率持续改善,核心基本盘依然稳固。
但投资亏损扩大、税率上升以及经调整利润不及预期,解释了财报公布后股价盘前跌超6%的市场反应。接下来,随着《遗忘之海》等新品陆续上线,以及《燕云十六声》等产品继续推进海外市场,网易能否将强劲的游戏盈利能力进一步转化为净利润增长,将成为市场关注的重点。
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